CJ제일제당 (097950)

작성일자 : 2020.09.14

 

종가(15일) : 394,000원

 

1. 개요

• RIM
  • 매수가 : 436,000, 매도가1 : 469,500, 매도가2 : 570,000
• K
  • 시총 : 5조 8,937억, 2020 영업이익 예상치 : 1조 3,359억
  • multiple 10 적용, 적정 시총 : 13조 3590억
• 기업개요
  • 식품과 생명공학에 집중하는 사업회사로 출발한 국내 1위 식품회사의 위치를 공고히 하고 있음
  • 육상 및 해상 등 여러분야에서 전국 네트워크 구축을 통해 운송의 합리화를 추진하여 물류의 질적 향상과 서비스 극대화에 중점을 두고 있음
• 매출 구성
  • 물류 사업 - 운송, 하역 등 : 42.88%
  • 식품 사업 - 설탕, 밀가루, 식용유 등 : 35.84%
  • 생명공학 사업 - 아미노산 등 : 21.28% -> 라이신, 핵산, 메티오닌 등 필수 아미노산 생산

2. 3년간 매출액, 영업이익, 당기순이익

	2017	2018	2019	2020(E)	2019.12	2020.03	2020.06	2020.09(E)
매출액	164,772	186,701	223,525	244,525	59,613	58,309	59,209	63,255
영업이익	7,766	8,327	8,969	13,359	2,698	2,759	3,849	3,714
당기순이익	4,128	9,254	1,910	8,894	935	4,519	1,580	1,427

• 영업이익률 소폭 감소세
• 2019 당기순이익 감소는 쉬완스 인수 여파로 추정 => 쉬완스 영업이익률 2.7%

3. 시가총액

• 발행 주식 수 : 1,500만주
• 현재 주가 : 39만원
• 시가총액 : 5조 8,937억

4. 미래 PER

• 2020 예상치 : 8.45
• 동종업종

오리온	롯데 지주	동서	오뚜기
18.91	36.22	20(E)	15.26

• 동종업종 대비 양호

5. 재무 비율

	2016	2017	2018	2019	2020(E)
부채비율	160.15	174.55	166.78	177.18	160.23
당좌비율	75.48	65.41	58.54	64.49
유보율	4,818.68	5,152.20	6,233.74	6,220.80

• 유보율은 증가하고 있으나, 부채비율과 당좌비율이 매력적이진 않음

6. 3년간 공시, 뉴스

• 공시
  • 2018 추가 상장(스톡옵션 행사) : 기명식 1,000주
  • 18.02 유상 증자(제 3자 배정) : 1,872,138주, 액면가 : 5,000, 발행가액 : 333,500원
    • 영우냉동식품(주)는 케이엑스홀딩스(주)를 흡수합병하며, 영우냉동식품(주)는 존속하고, 케이엑스홀딩스(주)는 소멸. 이때 합병의 대가로 케이엑스홀딩스(주)의 100% 주주인 씨제이(주)에게 영우냉동식품(주)의 모회사인 씨제이제일제당(주)의 보통주식을 지급(삼각합병)
• 뉴스
  • 20.09 3Q 호실적 예상
  • 20.08 '마의 영업이익률 5%' 보인다 => 상반기 합산 7.3%, 영업이익률 5%는 식품업계 특성
    • 고마진 제품 활약, 바이오 부문 마진이 큰 원료에 대한 매출이 늘어난 결과, 쉬완스 영업이익률 개선
  • 20.07 필수 아미노산 '류신' 친환경 생산, 세계 유일
  • 20.07 52주 신고가 경신

7. 시가배당률

2017	2018	2019	2020
3,000	3,500	3,500	3,500
0.82%	1.06%	1.39%	0.87%

 

8. 주식 지분율

• CJ : 44.55%
• 국민연금 : 12.49%
• 외국인 : 22.85%

9. 매출 채권 회전율, 재고 자산 회전율

	2016	2017	2018	2019
매출 채권 회전율	7.98	7.65	7.69	8.28
재고 자산 회전율	12.25	12.75	13.33	12.72

	오리온	롯데 지주	동서	오뚜기
매출 채권 회전율	11.96	12.25	10.16	12.78
재고 자산 회전율	13.30	19.65	13.41	13.00

• 동종업종 대비 낮은 편

10. PBR

2017	2018	2019	2020
2.47	2.03	1.47	1.48

 

11. 종합

• 매수 이유
  • RIM & K 공식 : 저렴한 가격
  • 19년 당기순이익 감소하였으나, 매출액, 영업이익이 꾸준히 증가
• 보류 이유
  • 재무비율
    • 부채비율 : 2020(E) 160.23
    • 당좌비율 : 64.49
  • 시가배당율 : 0.87%

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